• 建筑行业研究报告:建筑装饰行业处于低估值区域

    发布时间:2016-11-16

     建筑行业一周涨幅靠前。本周(2016.09.19-2016.09.23)建筑装饰板块(SW)上涨了2.89%,沪深300指数上涨1.14%,跑赢大盘1.75%。分子行业来看,建筑装饰板块11个二级子行业中,表现最好的是装修装饰,一周上涨6.89%,跑赢HS300指数5.75个百分点,表现最差的铁路建设,一周上涨0.09%,跑输大盘1.05个百分点。


      建筑装饰行业处于低估值区域。当前TTM PE估值仅为16.98倍,PB估值仅为1.85倍,略高于主板,但是不足创业板指平均估值的1/2。与SW一级行业横向比较,行业PE仅高于银行;PB估值居于一级行业倒数第五,略高于交通运输、采掘、钢铁和银行。


       一周个股表现:个股方面,本周杭萧钢构、东方新星、成都路桥、亚厦股份、东方园林涨幅居前,分别上涨20.71%、17.73%、15.87%、15.84%、11.15%。本周建筑行业截止周末有6家公司停牌,整体涨跌比接近为5:1,表现较好。


      宏观及行业动态:美联储9月FOMC会议结束,维持目标利率区间不变;国内8月全社会用电量同比增速8.3%,工业用电增速下滑;另外,据媒体报道,发改委第三批PPP项目已进入会签阶段,财政部PPP中心最新数据显示,目前入库项目总量为10313个,入库项目金额达12.29万亿元,加总财政部和发改委批复的PPP项目,目前投资总额已超16万亿元,PPP项目推广持续加快,助力建筑企业业绩向好。


      投资建议:本周园林板块涨幅达4.64%,跑赢大盘3.5个百分点,市场表现印证我们看好PPP行情可持续观点;我们本周在昆明顺利开展PPP策略会议,并邀请PPP专家、8家PPP主题上市公司与市场进行交流,效果很好;我们认为从宏观(政策推动PPP),中观(优化商业模式)到微观(企业订单激增,业绩反转),上下形成政策牛+业绩牛双牛共振,财政部PPP中心和发改委批复PPP项目投资总额已超16万亿元,推进建筑行业企业业绩改善,我们认为PPP逻辑仍可持续,并持续贯穿园林、水利和教育三板块。建筑板块PPP概念个股我们重点推荐园林板块的岭南园林、云投生态、文科园林及水利板块的安徽水利、围海股份。


      中期策略的观点保持不变,把握不确定性中的确定性机会,受益基建投资确定的轨交建设、水利工程和设计类板块相关标的。重点覆盖标的持续推荐中泰桥梁(建筑个股蜕变高端教育王者)、岭南园林(文化旅游产业快速起航)、云投生态(大生态平台定位明确+国企改革预期)、文科园林(小市值+业绩反转)、中衡设计(内生+外延并购战略明确,业绩持续稳增有保障)、洪涛股份(建筑转型职业教育)、安徽水利(建工集团整体上市+员工持股)和铁汉生态(PPP订单激增,业绩高增无忧)。